番茄酱去库存致亏损：中基健康复牌与预重整

6月29日，中基健康摘帽复牌，股票简称由“*ST中基”变更为“中基健康”。复牌首日截至发稿，股价报3.29元/股，较6月25日收盘价3.22元/股上涨2.17%。

中基健康位于新疆五家渠，主营番茄制品，包括大包装番茄酱、小包装番茄制品及番茄红素软胶囊等。与普通消费者常见的小瓶番茄酱不同，公司收入大头来自大桶番茄酱，产品多用于食品加工、餐饮供应链等B端场景。

公司2025年营收的支撑来自“大桶番茄酱”，但利润端仍被拖住。公司此前“披星戴帽”源于财务类退市风险警示红线：2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负，扣除后的营业收入低于3亿元，且归属于上市公司股东的净资产为负，因此被冠以“*ST”。

到2025年，公司跨过撤销退市风险警示所需两道财务门槛：所有者权益由负转正，年末为2612.23万元；扣除后的营业收入达到4.88亿元，已高于3亿元红线。

但摘帽不等于盈利修复。2025年公司归属于上市公司股东的净利润仍亏损4623.18万元，扣非净利润亏损2.93亿元，主营造血能力尚未恢复。

大桶番茄酱“卖得更多”，库存也在下降

支撑营收过线的动作是明显的去库存：生产收缩、存货下降、销量增加。年报显示，2025年大桶番茄酱收入4.48亿元，占总收入91.12%；销量13.21万吨，同比增长249.47%。与销量增加对应的是，公司当年大桶番茄酱生产量仅0.75万吨，同比下降95.61%，库存量降至9.10万吨，同比下降57.80%。

问题在于，销量提升并非“越卖越赚钱”。根据公司更正后的数据，2025年大桶番茄酱毛利率为-20.41%，公司整体毛利率为-15.66%。换言之，占营收九成以上的主业已处于毛利为负状态。

价格下行与保质期压力：折本卖的原因

公司在年报和问询函回复中提到的核心压力包括价格与保质期。

价格方面，公司在问询函回复中称，2025年中国5kg以上番茄酱出口均价降至675美元/吨，较2024年的1000美元/吨下跌32.5%，创近年新低。国内大桶番茄酱价格也持续低迷，行业库存高位，部分企业低价抛售进一步加剧价格下行压力。

蓝鲸新闻梳理公司年报后发现，大桶番茄酱销售单价从2023年的7857.91元/吨降至2024年的5866.22元/吨，2025年进一步降至3395.43元/吨。公司表示，产品销售价格下跌幅度大于成本下降幅度，形成“卖得越多、亏得越多”的局面。

保质期方面，公司年报披露大桶番茄酱保质期为720天。公司表示，产品若卖不掉就会“砸手上”。问询函回复中也提到，依据番茄制品市场销售实际，产品价格随保质期呈非线性下跌趋势，临近保质期产品价格下跌更为剧烈。在国际订单锐减、国内市场趋近饱和、保质期压力加大的背景下，公司需要加大销量，但销售价格持续下跌，处于产销价格倒挂状态。

从经营角度看，亏本卖并非理想，但可能是现实选择：不卖会继续占用资金，并面临进一步跌价、减值甚至临期风险；卖出后可缓解现金流与库存压力，但利润端仍承压。

复牌只是阶段性出清，预重整与资产负债压力仍在

摘帽并不等于风险出清。2025年公司资产负债率仍高达97.79%，公司及全资子公司红色番茄已进入预重整程序。

据公司披露，2025年7月，中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）向法院申请对公司进行重整及预重整，理由为公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值。同日，新疆恒源水务有限公司也以类似理由申请对红色番茄进行重整及预重整。

公司称，正在与临时管理人在法院监督和指导下推进债权审查、审计及评估等事项。不过，预重整不代表法院一定受理正式重整。若后续法院裁定受理重整，股票交易可能叠加退市风险警示；若重整失败并被宣告破产，股票将面临终止上市风险。

2026年一季度，公司实现营业收入5482.19万元，同比下降30.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损1962.95万元，上年同期亏损725.57万元；扣非净利润亏损2050.02万元。到一季度末，归属于上市公司股东的所有者权益降至649.28万元，较2025年末2612.23万元减少75.14%。

对于中基健康而言，复牌只是暂时走出“*ST”标签。真正关键仍在于：当九成收入来自毛利为负的大桶番茄酱、完成去库存后，公司还能靠什么实现盈利与改善经营。